AIReF proyecta para Cantabria una reducción de ratio de deuda de 13,6 puntos de PIB en 2040

Así se desprende de la nueva edición del `Observatorio de Deuda` publicada este jueves y que indica que la "favorable" evolución del saldo primario será el factor que más contribuya en la reducción de la ratio, apoyado por el crecimiento económico y una carga financiera decreciente según se va reduciendo la deuda, alcanzando así el límite de referencia del 13% en el año 2029.

Bajo el mismo escenario, se proyecta una reducción para el conjunto del subsector de 6,8 puntos. El crecimiento económico será el factor que más contribuye a la disminución de la ratio.

Considerando un escenario de consolidación fiscal durante el periodo de ajuste del PFEMP (2025-2028), se requeriría un ajuste anual de 0,09 puntos del PIB para que la ratio de deuda alcance el límite de referencia al final del periodo del plan. Esto implicaría una mejora acumulada del saldo primario de 0,36 puntos del PIB.

Por otra parte, un escenario más pesimista de evolución del saldo primario --con un deterioro de 0,5 puntos hasta 2029-- ralentizaría la reducción de la ratio de deuda, retrasando hasta 2034 la consecución del límite del 13%.

Desde el mínimo alcanzado en 2007 (3,4%), la ratio de deuda sobre el PIB de Cantabria aumentó más de 22,4 puntos hasta situarse en 2020 en su valor máximo (25,7%) coincidiendo con el repunte de la pandemia.

Desde ese punto, la ratio se ha reducido 7,5 puntos hasta situarse en el 18,3% del PIB a final de 2024, por debajo de los niveles en torno al 22% donde la ratio se había estabilizado en los años previos a la pandemia.

Cantabria supera la referencia legal del 13% en 5,3 puntos, siendo el año 2011 el último año donde la comunidad autónoma se situó por debajo de esta referencia.

El peso de la financiación de Cantabria a través de los mecanismos extraordinarios ha seguido desde 2012 una tendencia ascendente, hasta alcanzar el 93,3% del total de su deuda, porcentaje superior al del conjunto de CCAA (62,8%).

El endeudamiento de Cantabria a través de los Fondos de Financiación de Comunidades Autónomas representa el 1,4% del total, porcentaje superior a lo que supone su deuda (1%) sobre el total autonómico.

En abril de 2025 la agencia Fitch retiró el rating de Cantabria, que se situaba en 2024 en un grado medio inferior (BBB).

DATOS NACIONALES

En términos generales, la AIReF estima una reducción de la deuda pública hasta el 99,1% del PIB en 2029, aunque, en el largo plazo, proyecta una evolución desfavorable hasta el 181% en 2070 en su escenario inercial.

Analiza la evolución reciente de la deuda pública, que se situó en el 103,5% del PIB en el primer trimestre de 2025.

"Pese al descenso y a las reducciones de los últimos años, España sigue siendo uno de los países de la UEM con mayores niveles de deuda", ha advertido la institución independiente que dirige Cristina Herrero.

En el Observatorio, la AIReF analiza la situación de los mercados financieros en los últimos meses e incluye sus últimas previsiones, que proyectan una ligera reducción de la ratio en 2025, hasta el 101,6% del PIB por el menor impulso del crecimiento económico.

En el medio plazo, la AIReF estima una reducción gradual de la deuda pública, que alcanzaría el 99,1% del PIB en 2029, lo que supone un descenso de 2,7 puntos respecto a 2024. No obstante, señala que esta tendencia de reducción muestra signos de agotamiento a medida que avanza la década.

De hecho, 2030 marcará un punto de inflexión en la evolución de la deuda, con un retorno a la senda ascendente por el impacto del envejecimiento. En 2050, a pesar de la menor presión demográfica, la trayectoria ascendente se mantiene por el incremento del gasto en intereses. Así, en el largo plazo, la AIReF proyecta en su escenario inercial una evolución desfavorable de la ratio que alcanza el 181% del PIB en 2070.

La AIReF incluye en el Observatorio, como ya hizo en su último informe, un escenario de cumplimiento de las reglas fiscales del nuevo marco de gobernanza europeo, que muestra una evolución favorable de las finanzas públicas en el largo plazo.

Según las previsiones incluidas en el Plan Fiscal y Estructural de Medio Plazo (PFEMP), el déficit y la deuda se reducirían en 2041 en 1,2 y 25 puntos porcentuales del PIB, respectivamente en comparación con 2024.

Teniendo en cuenta sus proyecciones inerciales, la AIReF estima que sería necesario un ajuste de 3,16 puntos del PIB entre 2025 y 2040, distribuido en cuatro planes fiscales de cuatro años, para garantizar una senda decreciente de la deuda a largo plazo. Este ajuste, aplicado de forma progresiva y decreciente, permitiría reducir la ratio de deuda hasta el 62% del PIB en 2050.

AUMENTO DEL GASTO EN DEFENSA: DETERIORO DE LA POSICIÓN FISCAL FUTURA

La AIReF señala que, si bien la posible aplicación de la cláusula de escape nacional permitiría absorber el aumento del gasto en defensa sin comprometer el cumplimiento del primer Plan Fiscal, dicho incremento supondría un deterioro de la posición fiscal futura, al traducirse en mayores niveles de déficit y endeudamiento.

Para mantener una senda descendente de la ratio de deuda a largo plazo, se estima que sería necesario un ajuste fiscal adicional de 0,13 puntos del PIB por cada incremento de 0,5 puntos del PIB en el gasto en defensa, a aplicar en el siguiente plan fiscal.

LA RENTABILIDAD DE LETRAS CAE CASI A LA MITAD ANTE LA BAJADA DE TIPOS

En este contexto, el organismo independiente ha señalado que la rentabilidad de las Letras del Tesoro en España ha caído casi a la mitad debido a las bajadas de tipos del BCE, pero sigue atrayendo a los pequeños ahorradores.

La demanda minorista se mantiene fuerte, con reinversiones cercanas al 90% y una cuota de tenencia por parte de los hogares aún elevada, en torno al 30% del total. Además, el Tesoro ha seguido reduciendo el coste de sus nuevas emisiones en 2025. El coste medio ha descendido hasta el 2,79%, 120 puntos básicos por debajo del máximo alcanzado en 2023.